24. dubna 2026: Co právě teď skutečně hýbe cenami

Pokud sledujete ceny mědi byť jen zběžně, víte, že poslední dva měsíce byly divokou jízdou. Od prudkého nárůstu-v únoru a březnu až po ústup, kterého jsme svědky tento týden, je snadné dostat bič.

K dnešnímu dni, 24. dubna, se futures na měď COMEX obchodují za přibližně 6,0150 USD za libru, což je zhruba o 11 % méně než nejvyšší hit dříve ve čtvrtletí, ale stále o více než 20 % více než na začátku roku. Tříměsíční-měď na LME se pohybuje kolem 9 670 USD za tunu.

Otázka, kterou od zákazníků neustále slýchám, je jednoduchá: kam odtud jdeme?

Spíše než hádat, dovolte mi projít se tím, co aktuálně trh skutečně pohání – dobré, špatné a nejisté.

Pokud existuje jeden důvod, proč ceny mědi neklesají na 4,50 nebo 5,00 USD, je to nabídka. Prosté a jednoduché.

Těžba dolů zklamala dva roky v řadě. Letošní rok měl být rokem oživení, ale zatím se tak nestalo. Několik příkladů:

V Chile těžba stagnovala až mírně klesla, stárnoucí doly a problémy s vodou se nadále zhoršují.

V Peru sociální nepokoje narušily dodávky a zasílání zásilek. Když se situace uklidní, vzplane něco jiného.

V Panamě zůstává zavřený velký důl, který byl loni odstaven, a datum opětovného spuštění není v dohledu.

V Africe, Zambii a Konžské demokratické republice rostou, ale logistika – železniční a přístavní kapacita – brzdí tok koncentrátu.

Výsledek? Poplatky za zpracování koncentrátu a rafinaci (TC/RC) klesly na úroveň, která hutím velmi ztěžuje život. Když jsou TC/RC nízké, znamená to, že taviči tvrdě soutěží o omezené množství krmiva. Tato těsnost si nakonec prorazí cestu dodavatelským řetězcem a projeví se ve vyšších cenách hotových měděných výrobků, jako jsou trubky, tyče a dráty.

Nabídka šrotu je v mnoha regionech také omezená. Normálně, když ceny primární mědi rostou, toky šrotu se zvyšují, protože lidé uklízí dvory a prodávají na vysoký trh. To se tentokrát nestalo tolik, jak se očekávalo, částečně proto, že průmyslová aktivita byla měkčí a částečně proto, že potrubí pro výrobu šrotu se stále zotavuje z loňského zpomalení.

Sečteno a podtrženo ohledně nabídky: neočekávejte, že se na trh v dohledné době dostane záplava kovu. Těsnost vypadá strukturální, ne sezónní.

Nyní k druhé straně knihy.

Poptávka je důvodem, proč měď momentálně netlačí 7,00 nebo 8,00 dolarů. Není to strašné – chci v tom mít jasno – ale ani to není řvoucí.

Dovolte mi to rozdělit podle regionů a sektorů.

Čína

Čína stále představuje více než polovinu celosvětové poptávky po mědi, takže to, co se tam děje, je důležitější než cokoli jiného.

Sektor nemovitostí zůstává brzdou. Začátky nových domů utichly a stavební činnost utichla. To ovlivňuje použití mědi v instalatérství, elektroinstalaci, HVAC a armaturách. To nejde nijak obejít.

Jiné sektory však nabírají určitou míru slabosti. Investice do sítě jsou silné. Státní síť utrácí peníze za upgrady a rozšiřování, a to spotřebuje hodně mědi v kabelech a transformátorech. Obnovitelná energie stále roste – solární a větrné instalace potřebují měď v každé fázi, od sběrných kabelů přes střídače až po transformátory. Výroba elektrických vozidel také stále roste, i když tempo růstu se ochladilo od bláznivých dnů 2022–2023.

Obraz čínské poptávky je tedy smíšený. Nemovitost dolů, zelená energie nahoru. Čistá čistá, poptávka je měkčí než před rokem, ale nekolabuje.

Evropa a Severní Amerika

V Evropě je průmyslová poptávka pomalá. Vysoké náklady na energii a všeobecná ekonomická nejistota nutí výrobce k opatrnosti. Využití mědi v automobilovém průmyslu a stavebnictví je stabilní, ale není silné.

Severní Amerika je na tom o něco lépe. Výdaje na infrastrukturu se začínají projevovat v reálných projektech – modernizace sítě, dobíjecí sítě pro elektromobily, datová centra. Zejména datová centra jsou rostoucím zdrojem poptávky po mědi, a to jak po vnitřní kabeláži, tak po zařízení pro rozvod energie, která je napájí. Ale bytová výstavba se ochladila s vyššími úrokovými sazbami, a to snižuje spotřebu mědi v bytových instalacích a elektroinstalacích.

A co doplňování zásob?

Jednou z dynamik, které stojí za to sledovat, jsou úrovně zásob v celém dodavatelském řetězci. Výrobci a výrobci se již měsíce spoléhají na zásoby mědi. Nikdo nechce držet drahé zásoby, pokud by ceny mohly klesnout. To dává smysl, ale také to znamená, že dodavatelský řetězec je napnutý.

Pokud se poptávka byť jen trochu zvedne – nebo pokud lidé začnou věřit, že ceny půjdou nahoru – tyto štíhlé zásoby by mohly spustit vlnu doplňování zásob, která rychle vytlačí ceny nahoru. To je třeba mít na paměti.

Při pohledu na-roční graf vyniká několik věcí.

Za prvé, vzestupný trend od konce roku 2025 do začátku roku 2026 byl strmý. Ceny se z minima téměř zdvojnásobily. Tento druh pohybu téměř vždy vede k ústupu, jen z toho,-že vezmete zisk a vyčerpáte se.

Za druhé, současná úroveň kolem 6,00 $/lb byla podpora již dříve. Loni působil jako odpor a po proražení se stal podporou. To je technicky významné.

Za třetí, objem se během nedávného stažení snížil. To je vlastně dobré znamení. Naznačuje to, že prodej není panický ani široký-. Vypadá to spíš jako vybírání zisku-a kvadratura pozice-než spěch za odchody.

Nejsem chartista, ale viděl jsem těchto cyklů dost na to, abych věděl, že couvání po silné rally je normální. Otázkou vždy je, zda pullback najde podporu, nebo se změní ve zvrat. Důkazy zatím ukazují na podporu držení, ale s jistotou to nebudeme vědět až za týden nebo dva.

Několik věcí by mohlo v následujících týdnech výrazně posunout trh:

Větší dolarová rally– Dolar už několik týdnů klesá, což podporuje měď. Pokud se dolar otočí a posílí, měď by se pravděpodobně stáhla dále, vše ostatní bude stejné.

Čerstvé narušení dolu– Vzhledem k již napjaté nabídce by jakékoli nové přerušení – stávka, zpoždění povolení, logistický problém – mohlo rychle vrátit ceny zpět k maximům.

Nárůst poptávky po-svátcích v Číně– Pokud se čínští kupující vrátí ze svátku Labor Day připraveni doplnit zásoby, mohlo by to trh ještě více zpřísnit. Pokud zůstanou na vedlejší koleji, ceny mohou klesnout níže.

Pohyby americké nebo evropské politiky– Jakákoli oznámení o výdajích na novou infrastrukturu nebo čistou energii by byla býčí. Jakákoli eskalace obchodní války by byla medvědí.

Dovolte mi zakončit něčím praktickým.

Pokud citujete projekt, který poběží několik měsíců, stále bych použil konzervativní předpoklad ceny mědi – řekněme 6,25 až 6,50 USD za libru. Je lepší být v bezpečí, než se muset vracet k zákazníkovi a žádat o zvýšení ceny v polovině zakázky.

Pokud nakupujete za účelem doručení v blízké{0}}době, vypadá současné stažení jako rozumný vstupní bod. Nikdo neví, kde je přesné dno, ale příliš dlouhé čekání s sebou nese riziko, že se ceny vrátí nahoru a vy minete okno.

Pokud jste pravidelným zákazníkem, už víte, že s mědí nespekulujeme. Nakupujeme fyzický kov, vyrábíme ho a procházíme tržní cenou. Naším úkolem je poskytovat vám čestné informace o trhu a spolehlivé dodávky, nikoli hádat zítřejší cenu. To je to, na co se zaměřujeme.

Objemy obchodů během čínského svátku práce (1.–5. května)

Jakékoli pohyby amerického dolaru

Údaje o zásobách LME a SHFE

Zprávy z hlavních dolů v Chile a Peru

Dodací lhůty se odhadují na základě potvrzení objednávky a mohou se lišit v závislosti na množství, aktuálním výrobním zatížení a místě určení.Obraťte se na náš prodejní tým v případě naléhavých nebo časově -citlivých požadavků.